摘要：巴菲特担心的到底是什么（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
人红是非多，企业一样。
比亚迪车卖得好，大新闻也多。
2022年9月2日，据港交所披露的最新信息显示，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司减持了亚迪股份H股。
而这距离港交所上次披露巴菲特减持比亚迪股份刚过去一周时间。8月30日，港交所文件显示伯克希尔哈撒韦公司减持比亚迪股份。
然后经济学家任泽平表示：
巴菲特如果看空新能源前景而减持比亚迪，那他这次错了。
最新9月5日，网传一内部文件称，比亚迪汽车将对王朝网和海洋网相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度6000-10000元不等。
比亚迪公关负责人表示，上述文件为不实信息。
有时候挺好玩的，特别你看比亚迪这公关措辞，杠杆游戏想问一句，以后要涨价了咋办？
近日，比亚迪也刚好发了2022年的中报，今天的“半年鉴”、本周的“杠杆观车”一并谈谈。有想看的公司，欢迎杆友留言。
1、巴菲特担心的到底是什么
我们先简单看看减持事情的来龙去脉。
上游新闻报道，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司9月1日出售171.6万股比亚迪股份H股，平均出售价为262.72港元/股，套现约4.51亿港元。
此前，8月30日，港交所文件显示，巴菲特在8月24日出售了133万股比亚迪股份，平均出售价为277.1016港元，套现3.69亿港元。
8月以来，巴菲特已经套现近50亿港元。
港交所披露，伯克希尔·哈撒韦公司9月1日减持171.6万股比亚迪股份H股，持股比例从19.02%下调至18.87%。
图表来源|东方财富（特此感谢）
对此，比亚迪回应称再减持系股东投资决策，公司目前经营情况健康。
当然，不管你怎么说，股价是要受影响的。毕竟这是巴菲特，人类只有一个股神。下文杠杆游戏会详细写。
有媒体也做了总结，股神也有看走眼的时候，一些股票在巴菲特减持后，股价快速翻倍。
经济学家任泽平也说：
巴菲特这次减持比亚迪不知出于何种目的，如果是看空新能源行业前景的话，巴菲特这次错了。毕竟今年92岁，精力不济，很难进行快速的学习和信息迭代，对新能源也未必了解，否则不至于错过特斯拉等美国近年最优秀的公司。
任泽平认为，巴菲特是十分令人尊敬的投资者。
但是，未来在投资上将会变得越来越保守，而不是进取，业绩也大不如前，如果不能培养好接班人，存在晚节不保的风险。
任泽平也提到，有人担心美国《通胀法案》会像《芯片和科学法案》一样打压中国新能源产业链……
同时有观点认为，减持比亚迪可能无关基本面，而是巴菲特的老派价值投资策略使然。盈利这么高了，为啥不套现一点？其实换了杠杆游戏，我也是会变现的。
第一财经也报道，香颂资本执行董事沈萌较为乐观地指出，“此次减持短期内会对比亚迪股价造成压力，但并不意味巴菲特对比亚迪的基本面判断出现了变动。”
当然也有观点认为，要注意新能源汽车产能过剩和泡沫的风险。
图表来源|中泰证券（特此感谢）
如上图，我们看看比亚迪的宏大战略，规划、在建产能。
震惊否？
巴菲特减持，比亚迪看好自己，回购股份。新能源汽车行业，比亚迪，到底应该怎么估值？
过去，我们看到过很多行业出现过“市梦率”——比亚迪的业绩是有支撑的，很大程度上说，杠杆游戏认为，巴菲特的减持可能导致部分同行的股价泡沫承压，反倒不是比亚迪。
图表来源|网络（特此感谢）
看一下上图，别人整理的一些新势力的产能规划，这个其实很多公司还没统计、否则更庞大一个图。
对于巴菲特的减持，我有2个看法：
第一，回报这么高了，选择部分套现是非常合理的；
第二，巴菲特可能更多担心的不是行业前景、比亚迪本身的业绩，而是对未来国际关系的担忧。
2、比亚迪战绩到底如何
日前，比亚迪发布2022年中报。中报披露，2022上半年实现收入约1506.07亿元，同比增长 65.71%。
实现归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%。
业绩可以说非常好。
从营收结构看：
汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约1092.67亿元，同比增长130.31%；
手机部件、组装及其他产品业务的收入约410.70亿元，同比下跌4.78%；
占集团总收入的比例分别为72.55%和27.27%。
中报披露，2022上半年，比亚迪新能源汽车市占率24.7%，较2021年增长超7.5个百分点。
如果没有意外，整个2022年，比亚迪的业绩会保持很好的趋势。
比如我们看最新的8月产销快报。
产销均超17万辆。
而且是连续6个10万+的销量。
此外，比亚迪8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.55GWh，2022年累计装机总量约为48.88GWh。
不过我们也要看到，目前而言，比亚迪的利润率其实也不算突出。
应该说，未来还有很大的成长空间。如果利润率不能上去，可以说是没有意义的。
就2022中报而言，较好的利润增长，本质建立在此前较低的基数上。
厉害的是，应收账款周转天数2020年一季度长达191天，2022年二季度缩短到44天，为比亚迪3年来最好水平。
销售好，没办法，就是这么厉害。
和汽车的高速增长不同，手机业务下滑。比亚迪解释：
上半年供应链紧张和物流受限对手机行业的影响高于预期，同时，消费需求亦受到经济下行抑制，全球智能手机出货量呈现下降态势。
不过，新能源汽车行业竞争必然越来越激烈，不用杠杆游戏说，肉眼可见。
同时各种材料的上涨，也会影响未来的销售和利润。
比亚迪的未来，杠杆游戏觉得不在国内，因为国内目前的高市占率，其实是因为其他厂商尚未放量，新能源汽车的总盘子还不算大，而比亚迪转型早、成功，数据够牛。
那么，比亚迪的未来到底在哪？
3、比亚迪的未来
我们先回溯下，伯克希尔·哈撒韦8月24日减持，8月30日港交所披露后比亚迪的股价。
当日，比亚迪港股价格下跌超11%。
接着8月31日，比亚迪无论港股还是A，继续跌。
我们看6月冲高之后，近段时间比亚迪的股价，总体一直在回调。
图表来源|百度股市通（特此感谢）
因此，从这个角度，技术层面而言，巴菲特的操作也是合理的。
证券时报报道，对于重要股东的又一次减持，比亚迪相关人士表示，比亚迪对此事没有进一步回应，不做过度解读，公司经营一切正常。
但是从股价趋势看，我们可以看得很清晰。
回到比亚迪的未来上，杠杆游戏的看法主要系于2点：
第一，新能源汽车的海外市场拓展。对，我说的是海外，而不是国内。就国内而言，我一直有一个观点，100万魔咒。
自主乘用车品牌冲到年销量100万左右后，再无力突破这个困境，没有谁冲击200万辆年销量成功过。
昔日的铁王座大哥们：奇瑞、吉利、长安、长城无一例外……上汽自主我就不说，口径不好比。
为什么？
如果实现年200万销量左右，意味着拿下了10%左右的市占率。
10%看似不多，比如对于手机行业来说，这没什么？但是我国汽车行业和手机太不同，
1）因为我国乘用车汽车公司实在太多，国际品牌（合资公司）也好多个，谁都不弱，你动不动10%了，甚至更高，别人吃啥，谁会甘心。
你拼命，别人也拼命。
2）汽车行业和手机很不同，汽车的公司多、产品系多、定位细分、价格多样，满足的群体是非常特别，甚至有时候很精细化。
比如我们看理想ONE、赛力斯问界M7，都是6座增程式，都是针对非常具体的家庭需求……
你说这样的市场，且充分竞争，谁都不服谁，一个汽车公司要做到赢家通吃，难啊。
那么，我觉得比亚迪首先第一个槛就是冲上200万销量，突破100万魔咒。
话说回来，即便突破了，单就目前的股价来说，是不是已经提现兑现过了？
那么，销量要实现大增长，靠什么？靠出海、走出去。
如果成功了，就是真正世界级汽车公司，那么股价也好，公司也好，有很不错的未来。
第二，电池战取得不错战绩，并长期维持。很多人都说，自有电池业务是比亚迪发展的“定海神针”。
目前，比亚迪掌握电池资源，又在上游原材料行业进行布局。
问题来了，这恰恰说明目前比亚迪的弗迪电池，更多还是为自己集团而存在。
如何长期维持地位，并取得公众动力电池市场上更好的地位？
本文未标注出处的财务图表，均源自比亚迪、港交所有关公告，特此说明并致谢
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