上市即破千亿市值的是它，股价腰斩断崖式下跌也是它。
泡泡玛特的神话光环褪去后，烦恼也随之而来。
#Molly不香了
2016年，泡泡玛特创始人王宁在微博上问：除了Sonny Angel，大家还喜欢什么？
彼时泡泡玛特初尝盲盒甜头，想要趁热打铁找到一个真正属于自己的爆款娃。而当时那条微博下面的留言，推举出了现在仍是泡泡玛特门店C位担当的Molly。
撅起的小嘴和略带攻击性的形象，不负众望为泡泡玛特打响了第一枪。
但，成也molly，败也molly。
自18、19年一口气收购了Molly在中国和全球的知识产权所有权，Molly之于泡泡玛特，突然不香了。
甚至店内的C位摆放，Molly一度消失了。
这一切都反映在了销售占比上，泡泡玛特的招股书显示，2017年—2019年Molly为IP的产品销售额分别占总销售额的89.4%、62.9%、32.9%，可以说每年腰斩一次。
虽然上市之初被叫“年轻人的茅台”，但molly和茅台比起来，显然太不保值了。茅台无论过多少年，都是送礼佳品，有大批拥趸。但仅仅过了3年，快节奏生活的年轻人们就开始拒绝为Molly的溢价买单了。
#向着迪士尼出发
泡泡玛特显然也意识到了，鸡蛋不能放在一个篮子里。
除了Molly，放眼望去泡泡玛特还有多达93个IP，然而自有或独家的DIMOO、YUKI、BOBO&COCO、PUCKY、LABUBU等非资深狂热爱好者统统不知道，联名IP米奇、冰雪奇缘等等更像是给迪士尼做嫁衣。
逛一圈下来，好像所有热闹都是别人的。
泡泡玛特想要运营IP的梦，显然没想象中那么成功。
根据2020年财报数据，泡泡玛特2020年营业总收入为25.32亿元，同比增长49.25%，扣非后归母净利润4.93亿元，同比增长11.51%。
这和前几年相比，基本上是断崖式的下跌。2018年-2019年，泡泡玛特的营收增速是225.49%和227.19%，毛利的增长是296.03%和265.85%。
回过味来的消费者，一旦下头，泡泡玛特的IP就显出了劣势。
迪士尼宇宙，是囊括了米老鼠、唐老鸭、皮克斯、福克斯、漫威、卢卡斯影业等等超级IP，推出流媒体服务，全球狂揽 111 亿美元票房的奇机宇宙。这些和根本没有故事背景、甚至没有过多动态视频的泡泡玛特IP，根本不是一个量级的对比。
由此，还在尝试提高的新品价格的泡泡玛特，就免不了会引发多方质疑。
没有真正丰富的核心故事，IP难以长时间在消费者心中立足，软萌可爱只能是一时，热度一过盲盒加持下的“赌”也会失去吸引力。
在这样的情况下，泡泡玛特在今年8月成立全资子公司北京泡泡玛特乐园管理有限公司，经营范围含城市公园管理、游乐园、票务代理、演出场所经营、游艺娱乐活动等。
#缺一个好故事
国内公司对中国迪士尼这个目标，很有热情。
文和友当初说要做餐饮界的迪士尼，还不到一年呢，深圳文和友已经“门前冷落车马稀”。
而文和友和迪士尼之间，大概差了100个泡泡玛特。
无独有偶，泡泡玛特王宁也说过：“再给五年的时间，泡泡玛特会成为国内最像迪士尼的企业，会像迪士尼一样拥有很多有价值的IP。”
比起文和友，王宁倒是更清楚看到了迪士尼的本质，是IP大集合。
但泡泡玛特苦于没有故事可以讲。
迪士尼乐园的沉浸感并非工作人员一句Have a Magic Day就能塑造的，背后更多的是每年一部又一部大制作电影堆砌出的牢牢护城河。
正如同最近两天蹲在了热点上的环球影城，以及园区内颇为话痨的霸天虎，背后是6部电影，长达14年的完整故事线拓展、48亿美元票房。但，却没人能知道Molly应该是什么声音，又具备哪些性格特点。
依旧缺一个好故事，显然是当下，泡泡玛特急需解决的，乐园之外的核心问题。
